國泰世華首席林啟超看明年台股 「不會有大V反彈」有2大原因

展望2023年，國泰世華銀行首席經濟學家林啟超認為，明年在通膨、利率、美元三反轉下，會讓股市情緒轉好，將有曙光出現，有利投資或投機行情。但他認為明年不至於像2008或2020出現大V型反轉，大約有15~20%的反彈機會，他分析主要有二大原因。

國泰世華銀行今(13)日舉行2023年市場展望會，國泰世華銀行首席經濟學家林啟超形容明（2023）年台股是「狡兔三窟，動如脫兔」。他認為企業庫存明年第２季有機會落底、全球央行貨幣政策轉向，有利股市情緒轉好，將有曙光出現，有利投資或投機行情。

林啟超進一步分析，股市不會出現動輒50~100%的大V型反轉，跟2008年跟2020年不一樣，主要理由是他認為2023年美國要啟動QE（量化寬鬆）的機率非常非常低。過去十年景氣並不好，但資本市場能好主要是靠FED大印鈔，但明年儘管通膨可能和緩，但要降到2%的舒適期是不太可能（最好狀況估年底降到3.5%）。

此外，林啟超認為，明年各國國債GDP占比都很高，因此要祭大規模財政刺激政策的機率也不高，國家或企業通常在利率低時發債，但目前利率都在較高水準，融資成本較高，這也是跟2008、2020年不一樣的情況，大規模舉債不易。

因此他看明年股市會有一波行情，上半年若有拉回是買進的好機會，但是主要是反應通膨向下、資本支出往上走、訂單存貨比往上走，有利股市的情緒作明顯的恢復，將有曙光出現，但大約15~20%的反彈，不致出現大V反彈。股市會有反轉但後續動能不會像０８或２０年強勢，到年底投資人又會擔心利率較高的點。此外貨幣政策有明顯遞延效果，利率效果預估到２０２４年才會明顯發酵，明年股市有機會布局，但是後續動能是比較有挑戰性的。

到底明年第1季是股市谷底嗎？林啟超說，通常大家都這樣認為，就不會真的出現在那時候。他認為從GDP來看，今年第４季將出現負成長，是2020年第3季以來首見，企業盈餘下修明顯，因此景氣明年第２季、３季落底，股市提前反應是對的，但時機不會是大家都一樣的，他說也不知谷底何時會出現，但他建議投資人，上半年若有拉回是好的買點。

林啟超形容明（2023）年台股是「狡兔三窟，動如脫兔」。狡兔三窟的原因：

一窟: 評價低盤及企業盈餘下修, 股市短期仍有壓力 –

二窟: 隨訂單存貨率築底及期待情緒, 股市拉回後漸露曙光 狡兔三窟, 動如脫兔 –

三窟: 無財政及貨幣政策紅利, 資金流動如脫兔, 漲勢有限

林啟超認為，2023年上半年或將是全球景氣下滑最明顯的階段，股市下修的風險仍在，但伴隨通膨、利率、美元指數三大指標迎來反轉，股市氣氛將可望漸進好轉。

至於好轉速度，則取決於三大挑戰：供應鏈壓力雖然漸緩，但不確定性仍存在；全球債務壓力，已無擴大性財政政策支撐空間；沒有QE的貨幣政策，資本市場撐得起來嗎？股、債市可能無法像之前迅速的V型反轉。

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• Yahoo財經特派記者 葉憶如：22年財經主流媒體資歷，從2000年Web1.0泡沫化到Meta元宇宙Web3.0，見證台灣大小企業集團興衰史，歷經國際5次金融危機。認為金融即生活，無所不在，再難的理財知識要淺白的說。無論老小都該理財，你不理財，財不理你。