Yahoo奇摩財經 
2023年半導體怎麼看？前外資半導體分析師陳慧明、程正樺＋「曲博」這樣說…
2023年半導體產業景氣怎麼看？兩大前半導體分析師聚芯資本合夥人陳慧明、騰旭投資長程正樺及知識力科技執行長曲建仲今（20）日同台分析半導體業未來。其中，陳慧明認為，明年半導體市場預期將衰退10-20%，資本支出則減少2-3成；程正樺則拋出，「半導體庫存調整明年第一季才開始」看法。曲建仲則樂觀看台積電赴美蓋廠是轉型成世界級企業。
台積電赴美設廠引起外界「去台化」、「人才外移」、「掏空台灣」聲音。曲建仲表示，有利有弊，好的是可以進到國外市場，分散自己的風險，尤其客戶經歷台海演習後，客戶害怕台積電有沒其他選擇方案，美國設廠可讓台積電多個選擇項目與解決方案。他說，如巴菲特投資台積電，應該就是台積電去美國設廠，對台積電而言是從一家台灣企業，轉型成全球企業、世界級企業。
業績面，曲建仲認為，明、後年可能要保守點，主因景氣沒有很好、清庫存也持續，加上台積電雖建廠，但三星、英特爾也建廠，可能一、兩年後這些廠完工後會有供過於求疑慮。
半導體景氣何時可落底？陳慧明分析，從存貨角度，主要推積在上游，下游與供給鏈相對健康，雖很多人預期明年第一季、第二季庫存可能調整完畢，但需求可能會是另一問號，如很多裁員都在互聯網公司，是否就代表電子商務的需求面情況。
陳慧明還說，從半導體資本支出來看，明年可能下滑20-30%，是否也透露需求會下行？若假設如此，或許明年年上半年是低點，但下半年可能不會出現很強反彈或Ｖ型翻揚，明年半導體市場產值應該還是會衰退10-20%，但台積電會是站在比較好的狀況，因有3奈米，該部分占明年營收5-7%，對ASP、營收都相當有幫助。
投資面上，陳慧明認為，觀察近兩年主流趨勢，台積電營收項目來看，HPC會是主流，因此台股在跟HPC、台積電、高速傳輸、IP、EV相關比較好，把時間拉長下，EV相關晶片會是主流，這是台灣極需要發展的重中之重。
他預期，全球半導體市場2025年將迎向大爆發，屆時將進入下輪牛市，EV電動車IC將是主角，年複合成長將超過30%。至於媒體問到台積電股價，陳慧明坦言，股價不好說，但本益比是相對低點，但會不會更低「千金難買早知道」，可觀察美股，若美股狀態不好，也會影響台積電ADR。
此外，他也從資本支出與營收看台積電與整體半導體產業，預期台積電明年資本支出將減少20%，產業資本支出與營收比將落至40%之下，但2024年仍會回升。並提醒，觀察歷史趨勢，若資本支出與營收比率降至約27%將會是警訊。
總體來看科技股，陳慧明解釋，今年高科技股走勢，互聯網先下行，半導體隨後下行，但沒看到互聯網股反彈，半導體還在低迷狀態，對明年需求還沒這麼樂觀，投資人要有耐心是比較好的策略。
另外，針對供應鏈庫存問題，程正樺說，半導體庫存高毋庸置疑，第四季庫存預期仍會創高。並認為，半導體第一季可能還會看到庫存調整，IC且設計庫存還在高檔，因此明年即便市場回溫，可能還是會有殺價影響毛利的隱憂。
從總經面剖析，程正樺還說，總經環境目前沒有如公司債利差、各國貨幣缺美元等金融危機訊號。總體經濟三面向將從升息預期轉為降息預期，中國則由風城到經濟復甦，但俄烏戰爭會不會到停火則是未知。此外，他也認為該觀察，雖電子產業獲利仍在下修循環，但底部不遠且本益比已經開始回升。
他認為，明年電子業的主要題材包括庫存修正結束、新產品如蘋果眼鏡以及中國復甦與華為是否復活？惟電子股雖低點反彈，但評價仍在歷史低位。程正樺強調，目前市場多數已反映明年景氣利空，明年半導體應會走向復甦題材。
延伸閱讀
【總裁談新挑戰】產官學大咖排排坐聽講 魏哲家從銀行業、LV、生育妙喻產業、人才重要性
【台積慶上機】一文看台積電海外投資設廠布局 先進製程製造版圖變化中
Yahoo財經特派記者 呂俊儀：資深財經媒體工作者，曾任採訪團隊主管，專訪過長榮集團創辦人張榮發、鴻海創辦人郭台銘，也歷經台積電創辦人張忠謀退休記者會等大事件，堅持產出最專業、富有洞見的新聞。
