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主權基金與外匯存底差在哪？立委、央行爭什麼？一文秒懂
主權財富基金（Sovereign Wealth Funds，縮寫：SWFs）隨著立委提議修改《央行法》引起市場討論，央行總裁楊金龍強調，主權基金跟外匯存底「目標完全不一樣」，由央行主管並動撥外匯存底，會影響到央行的營運執行與獨立性。究竟主權基金與外匯存底投資目標與經營策略有何不同？立委為何想要修法？央行又為何反對？《Yahoo奇摩財經》一次帶大家釐清。
功能目標
外匯存底的主要功能，在於調節失衡的外匯需求，及維持外匯市場的秩序。
主權財富基金是就國家財富(如石油等自然資源收入、財政盈餘)，或受政府委託(如退休金)進行投資管理。其投資目的以當代及未來國民的永續福祉為重要考量，目的在於創造更多財富。
投資運用與風險承擔
外匯存底的投資操作原則，首重安全性與流動性，不宜承擔高風險。投資運用主要為兩部分，一部分是存在世界著名的大銀行，另一部分則是購買各種有價證券。目前以美債為最大部位，另有歐債、他國債券與各國貨幣等。
主權財富基金投資目的在於創造更多財富，操作原則偏重較高風險與低流動性的資產，以換取較高報酬率；投資標的多元，涵蓋股票、債券、私募股權、房地投資等，但承擔較大的短期價格風險。
立委為何想修法？支持方立場？
立法委員吳欣盈與羅明才等64名立委提案修改《中央銀行法》，提出運用10％外匯存底成立外匯投資基金(FXIF)。
提案立委與支持方專家學者指出，台灣擁有龐大且過量的外匯存底，但外匯存底運用太保守，依據過去十年的統計，央行資產都是債券與現金，每年投報率只有約2.64％。
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為了能夠活化國家資產，為國人以及下一代留下更多財富，希望央行針對貨幣支持以外的資產進行活化，投資流動性低、週期長的股票、另類資產等，追求報酬最大化。
此外，亦有學者認為台灣比其他國家更需要具備全球影響力和連結性，這只能透過投資世界500強企業，並藉由參與董事會才會能獲得機會。主權基金可提供台灣這種直接的高層次全球軟性外交機會，在企業做出投資和公司決策時，向全球產業領導人展現台灣的重要性。
央行為何不支持？反對方立場？
1. 與央行目標不符，恐衝擊央行獨立性
央行法第2條規定，央行經營目標為促進金融穩定（控制通膨）、健全銀行業務、維護對內及對外幣值穩定，以及於上列目標範圍內，協助經濟發展。
立委提議設立的主權基金，是為強化國家競爭力與安全、累積國家財富，並投資於策略性產業、關鍵技術等事業或計畫，目的及業務都與央行不同，且可能影響央行達成法定目標，不宜由央行主管或於央行法規範。
也有學者認為，如果央行同時肩負主權基金營運，為了要達成投資績效，將使央行有動機影響新台幣匯率。在對外投資時使新台幣升值，換取更多外匯赴海外投資；在結算匯回時讓台幣貶值以提高報酬，如此恐造成新台幣波動更大，與央行經營目標相悖。
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2. 反對無償撥用外匯存底
外匯存底是央行資產的重要構成項目，但外匯存底有對應的負債，其所對應的主要是民間部門持有的新臺幣通貨發行額與轉存款及央行NCD等負債項目，因此在未減少新臺幣負債下，不宜直接無償撥用外匯存底給政府獨資的投資公司。
央行強調，主權基金赴海外投資需要買外匯，一定要有台幣拿來換，「一手交錢一手交貨」，而不是從外匯存底直接拿來運用。
學者亦指出，外匯存底對新台幣匯率穩定相當重要，動撥外匯存底卻沒有回收相應的新台幣，即使提撥資產還是屬於央行、負債也未變，但「風險卻大幅提高」，對央行維繫市場有不良影響，危及央行穩定新台幣匯率的籌碼。
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3. 修正央行法無法達到設立主權基金目的
成立我國主權財富基金管理機構—外匯投資基金公司，公司的人事、預算、組織均極具特殊性，現行人事法規、國營事業管理法、預算法、決算法及其他相關法規等尚無法因應其需求，修正央行法第20、33條無法達成設立目的。
4. 建議另立專法
設立主權財富基金的已開發國家，多以專法規範基金設立及運作，無以央行法規範的國家。
央行表示，對政府設立主權財富基金向來持正向、開放的立場，政府如決定設立，建議應制定專法，由政府全額出資，設立獨立專業管理機構，並就該機構的政策目標、治理與監理架構、專業人才延攬及薪資制度等方面審慎規劃。
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5. 基於聖地牙哥原則進行對外投資，無法達成投資戰略產業目的
近年勞退基金、國發基金接連爆發踩雷、弊案等負面事件，也使民眾與學者憂心，成立主權基金恐致相關爭議不斷，虧損的歸責也容易爆發爭議，恐怕衍生成「政治問題」。
對此，國際上針對主權基金有一套「聖地牙哥原則」，這是一套適用於主權財富基金的自願性指導原則，其投資主要基於商業目的考量，而非達成政治目標，可避免外界對主權基金的不良觀感。
不過，聖地牙哥原則會限縮投資自主性，政府無法進行帶有政策目的的投資，如此一來就無法透過主權基金，達成學者期許的取得戰略技術產業股權，或入股世界優秀關鍵企業的目的。
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Yahoo財經特派記者 李瑞瑾：生於網路世代的新媒體人，曾在2家網路原生媒體就職，主攻證券、基金等領域，用最貼近生活、時事的角度看待財經資訊，以深入淺出的方式帶讀者學習投資理財、掌握最新金融市場脈動。
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